El fin del ciclo parece a la vista para el BCE y la Reserva Federal

Jun 23, 2023

Si bien aún podría haber sorpresas en el futuro, dado que la inflación persistente obliga a los bancos centrales a ajustar sus políticas más de lo esperado, el escenario más probable es que el fin de los aumentos de tasas esté ahora cerca. (ddp)

Pero el BCE abandonó la orientación explícita de que las tasas tendrían que subir más, indicando en cambio que un mayor ajuste dependería de si los datos económicos sugerían que esto era necesario. Esto deja la puerta abierta a otro aumento en la próxima reunión de política monetaria del BCE en septiembre o a una pausa, tal vez con una reanudación de los aumentos en una fecha posterior si la inflación resulta más persistente de lo esperado.

Además, si bien el viernes el Banco de Japón dio indicios de que se está alejando de una política monetaria ultralaxa (ver más abajo), la Reserva Federal también indicó esta semana que el final de su ciclo de alzas probablemente estaba a la vista, habiendo subido las tasas. en 25 puntos básicos en su reunión de política. En definitiva, creemos que hay una mayor probabilidad de que el BCE necesite subir los tipos un nivel más, mientras que es más probable que la Reserva Federal haya terminado.

Pero las reuniones del BCE y la Reserva Federal subrayaron que ambos bancos centrales están ahora cerca (o ya han alcanzado) el pico de las tasas. En este contexto, recomendamos a los inversores:

Gestionar la liquidez a medida que las tasas alcanzan su punto máximo . Muchos inversores han tenido más efectivo de lo habitual en previsión de tasas de interés más altas. Pero las tasas oficiales se están acercando ahora a un máximo. Es probable que aumente el riesgo de reinversión para los inversores que tienen exceso de efectivo o depósitos fijos. Recomendamos que los inversores reevalúen sus tenencias de efectivo, se aseguren de que estén suficientemente invertidas y diversificadas para el largo plazo, y actúen pronto para asegurar rendimientos atractivos antes de que los mercados comiencen a descontar tasas más bajas en el futuro.

Asegurar los rendimientos de los bonos de calidad . Los rendimientos han aumentado en los últimos meses a medida que la economía estadounidense ha demostrado ser más resistente de lo esperado. Creemos que esto brinda una buena oportunidad para que los inversores pongan a trabajar su excedente de efectivo asegurando rendimientos atractivos a medida que la Reserva Federal se acerca al final de su ciclo de subidas de tipos y antes de que los mercados vuelquen su atención a los recortes de tipos. Los segmentos de renta fija más defensivos y de mayor calidad nos parecen más atractivos, dados los rendimientos totales que se ofrecen y el potencial de apreciación del capital a medida que los inversores cambian su atención de los riesgos de inflación a los riesgos de crecimiento. Esperamos que la deuda de alto grado (gobierno), grado de inversión y sostenible genere buenos rendimientos durante el resto del año, y preferimos vencimientos de cinco a 10 años.

Buscar generación de rendimiento para la renta variable . Las acciones de calidad que pagan dividendos pueden ser una buena fuente de ingresos y pueden mejorar los retornos potenciales de las acciones en un momento en que las perspectivas de riesgo-recompensa para índices amplios parecen apagadas en un horizonte táctico. El índice MSCI World High Dividend Yield y su equivalente sostenible ofrecen un rendimiento en torno al 3,85%, cercano al 3,95% que ofrece actualmente el Tesoro estadounidense a 10 años. Las acciones con dividendos de calidad tienden a encontrarse en partes más defensivas del mercado, y la historia sugiere que los pagos de dividendos deberían resultar relativamente estables incluso en caso de una recesión económica. Las empresas de esta categoría también suelen tener un fuerte poder de fijación de precios, lo que les permite proteger los márgenes en períodos de alta inflación. Por regiones, creemos que este estilo tiene mayor potencial en Suiza y Asia.

Por lo tanto, si bien aún podría haber sorpresas en el futuro, con una inflación persistente que obliga a los bancos centrales a endurecer sus políticas más de lo esperado, el escenario más probable es que el fin de los aumentos de tasas esté ahora cerca. Los inversores deberían posicionarse en consecuencia asegurando flujos de ingresos duraderos.

Colaboradores principales: Solita Marcelli, Mark Haefele, Dean Turner, Thomas Flury, Christopher Swann, Vincent Heaney

Informe original -Se vislumbra el fin del ciclo para el BCE y la Reserva Federal, 28 de julio de 2023.